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华业资本:医疗金融大步转型 买入评级

来源:长治新闻网   时间: 2019-04-16

  ■事件:2016年8月26日晚,华业资本公布2016年中报。根据中报,公司2016年上半年实现营业收入30.5亿元,同比下降3.4%,实现归母净利润3.3亿元,同比下降26%。

  ■股权变更将推动业绩释放。2016年7月30日,公司公告称华保宏实业将其持有的15.33%股权转让给李仕林实际控制的玖威医疗、满垚医疗、禄垚医疗三家医药企业,转让均价为11.3元/股,转让总价款为24.67亿元,股东优势未来将推动公司医疗及金融业绩释放以及资源协同。

  ■收缩房地产业务,加速资金回笼。2016年上半年,房地产业务实现商品房销售收入27.6亿元,同比减少11.92%。2016郑州市第二人民医院癫痫科怎么样年6月,公司公告称拟将公司持有的参股公司华恒兴业、华恒业和华富新业三家房地产开发公司各20%股权转让给首誉光控,转让目前已在工商局完成股权变更手续,未来公司房地产项目将进一步收缩,资金加速回笼,公司业务的侧重点逐渐向其他板块偏移。

  ■转型医疗业务,打开成长空间。

  (1)收购捷尔医疗,转型医疗业务。2015年6月,公司以现金方式收购了捷尔医疗100%股权并完成并表,华业资本实现从房地产到医疗+金融的战略转型,捷尔医疗捷尔医疗主营业务包括医药商业业务和医疗服务业务,与上游制药厂商关系密切,在医疗设备服务上有较强的专业性,未来将确保公司医疗板块的稳步发展。2015年,捷尔医疗实荆门羊羔疯手术治疗际净利润1.39亿元,高于此前1.32亿元的业绩承诺,而2016年-2018年净利润承诺分别为2.2亿元、2.98亿元、3.67亿元。2016年上半年,捷尔医疗实现设备和耗材销售收入2.32亿元。

  (2)重医三院正式开业,将带来稳定收益。2015年,公司以捷尔医疗为平台,与重庆医科大学合作筹建大型综合性医院重医三院,捷尔医疗以价值15亿元的资产和现金作为投入,占重医三院产权和权益的75%,而根据捷尔医疗承诺,捷尔医疗未来向重医三院进行药品、试剂、医用器械、耗材的供应及配送金额不低于重医三院采购总额的75%。2016年5月9日,重医三院正式开业,公司子公司海宸医药已开始向重医三院销售和配送药品,未陕西中际中西医结合脑病脑科医院口碑好不好?怎么样?来重医三院将作为公司医疗产业经营的综合平台,为公司带来稳定收益。

  ■布局供应链金融,提升盈利能力。

  (1)供应链业务模式创新,提升整体效率。公司打通医疗供应链上下游,实现整体效率的提升。

  上游供应商以一定折扣价格将应收账款打包给公司实现融资,中游华业资本提供相关金融服务获取收益,下游三甲医院通过华业资本实现应收账款的梳理,并受益于公司的医疗供应链,实现还款效率以及设备供给等方面的效率提升。华业资本的医疗供应链业务打通上中下游,实现三方共同受益,并提升整体效率。

  (2)供应链金融业务提升公司盈利。2015年初,公司设立子公司西江门癫痫病医院哪家最好藏华烁以开展供应链金融业务,公司通过供应链金融业务,实现公司医疗行业上下游资源的不断拓展,以及公司医疗供应链市场份额的扩张。随着已投资金融产品的陆续到期,2016年上半年西藏华烁本实现盈利,实现投资收益2.9亿元,净利润1.5亿元,为华业资本带来利润的提升。随着公司200亿医疗供应链金融平台建设的陆续推动,预计未来供应链金融业绩将持续稳定释放。

  ■投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价14.8元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.71元、0.91元、1.11元。

  ■风险提示:宏观经济低迷程度超预期、医疗供应链金融业务开展失败

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